浪潮信息作為有名的科技白馬股，在過去十多年里受益于互聯網行業的快速發展，公司的服務器產品市場占有率位居國內榜首，其股價的走向也充分反映了這家公司的成長性和地位。
3月10日晚，浪潮信息發布公告，公司股票從3月11日至3月18日停牌,3月19日恢復股票復牌交易。
根據公告，此次停牌主要是因為公司目前處于網上配股認購階段。公告稱，公司控股股東浪潮集團 及其子公司浪潮軟件集團 承諾以現金形式全額認購其可獲配的所有股份。
其實，3月5日浪潮信息就宣布啟動配股的消息，公司按照每10股配售1.2股的比例向全體股東配售，配股價格為12.92元/股。而在2019年7月公司就披露了擬配股募資不超20億元償貸及補血的預案。國盛證券認為，隨著浪潮信息配股成功發行，公司股價壓制因素有望消除。
12.92元的配股價，將意味著現對于停牌時的收盤價折價70%。
根據配股除權公式：配股除權價=（除權登記日收盤價+配股價*每股配股比例）/（1+每股配股比例）。由此可算出，配股除權后價格約等于40.42元，相當于目前收盤價（43.72元）折價了約7.5%。
這會不會對19日復牌后的浪潮信息股價造成不利影響，不得而知。
據市場相關人士表示，公司折價配股有利于稀釋股份把盤子變大更好做市值管理。
不過，據公司公告，此次配股融資主要是用來還債補血，而這種操作已經不是第一次了。2016年10月，浪潮信息曾發布了配股預案稱，將募集不超過31億元的資金，用于補充流動資金和償還銀行的貸款等。
在三年多的時間里，浪潮信息已進行兩次配股融資還債。
先來看下浪潮信息的資產負債情況，截至2019年前三季度，公司總體負債在150.24億，其中流動負債為141.72億元，資產負債率為60.27%。近幾年這一指標基本維持在60%左右，遠遠高于同行水平。
應收賬款方面，浪潮信息的上游客戶主要為國際巨頭企業（英特爾、三星）,下游客戶主要為國內互聯網企業。因此在付款和結算周期方面面臨著上游付款周期短，下游結算周期長的尷尬局面。
截止2019年前三季度，公司的應收賬款為87.95億元，同比增長20.35%；存貨為76.58億元，兩項指標合計為164.53億元，占當期營收的比例為43.04%。這兩項指標增長如此迅速，或許將為浪潮信息未來資產減值帶來一定的隱患，影響其盈利的能力。
浪潮信息在2018年曾提出到2022年實現服務器全球第一的目標。根據2019年中報，海外業務占營收的比例為12%。海外擴張需要大量的資金投入，再疊加浪潮信息所處的IT行業尤其是像浪潮信息這種偏上游的企業，確實需要融資還債。
并且公司所處高科技行業，對技術的要求較高，這就促使浪潮信息必須投入相對較多的研發費用，才能不被競爭對手所擊倒，從而進一步提升公司的市場份額。根據數據顯示，2019年前三季度公司研發支出為14.45億元，同比增長17.5%。
上述諸多因素造成公司的現金流壓力加大，截止2019年前三季度浪潮信息經營活動產生的現金流量凈額凈流出37.77億，近5年公司的現金流大多是處于凈流出狀態，其中在2018年前三季度顯示其大額凈流出82.35億。
依上述情況看，公司確實需要大量的運營資金。而根據財報顯示，2019年前三季度公司賬上的貨幣資金為42.45億元，短期借款為46.79億元，自身手里的資金基本能夠覆蓋。據市場人士表示，在A股市場上，賬面現金好但是不停融資的公司大有人在，比如康得新 、瀘州老窖等。
凈利穩步增長，毛利率走低。
作為科技白馬股，浪潮信息的業績保持較為穩定的增長。日前，浪潮信息發布2019年業績預告，公告顯示，預計2019年歸母凈利潤8.56-9.88億元，同比增長30%-50%；扣非后歸母凈利潤7.29-8.61億元，同比增長18.86%-40.34%，業績略超預期。
結合2019年前三季報數據，可以得出，浪潮信息2019年第四季度歸母凈利潤應為3.38億至4.7億，同比增長18%至64%；同時期的扣非歸母凈利潤為2.6億元至3.92億元，同比增長-4%至44%。
毛利率方面，自2012年至今，這一指標基本呈現逐年下滑的趨勢，截止2019年前三季度為11.15%；同時期的凈利率為1.35%。與同行企業相比，盈利能力并不突出。
據市場相關人士表示，浪潮信息最大的客戶是政府，而政府的定制化需求多，回款周期時間比較長，這也就導致浪潮服務器市場占有率雖然很高，但凈利率卻很低的緣故。
不過，目前市場對浪潮信息的發展前景是比較看好的。隨著5G數據和流量增加，以及云廠商資本性支出的恢復，浪潮信息作為服務器行業的龍頭企業，有望重啟高速增長態勢。
一方面，根據數據顯示，截至2019年底全國5G手機出貨量為1376.9萬部，各大廠商也在推進5G手機，去年12月份國內新上市機型35款中有11款為5G手機。
用戶方面，截至1月中旬，僅移動、電信兩家，5G用戶數量已經突破千萬大關，預計2020年底國內5G用戶數有望達到2億。在5G用戶滲透率不斷提高之下，移動端流量保持快速增長，這也促使阿里 、騰訊 等互聯網公司多次擴容云服務器和網絡寬帶。
另一方面，上游客戶Intel 2019年Q4財報超預期，主要是因為服務器CPU和提供相關產品的數據中心集團（DCG）實現收入72.13億美元，同比增長19%所致。市場相關人士表示，IntelX86CPU拐點已經出現，為下游服務器市場復蘇指明了方向。
公司下游客戶從19Q3起資本開支回暖，出現拐點。海外谷歌 、亞馬遜、IBM 三家公司19Q3資本開支約108億美元，同比增長23%（19Q1、19Q2分別同比下降26.9%、2.4%）。
整體而言，浪潮信息的自身實力不容小噓，但作為科技股的白馬，連續兩次配股還債，已引發市場對其圈錢的嫌疑。對于投資人而言，到底投資價值如何界定，需要投資者自己去思考。
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來源：億歐
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