眾所周知，在很長一段時間里，巴菲特都從來不碰科技股。但人總是會變的，他在2016年開始首次持倉蘋果，并在此后一再增持，目前蘋果為伯克希爾第一大重倉股。
前不久，巴菲特持股了人生中的又一家科技公司——Snowflake，在IPO階段打新認購，并表示在后期交易中還將再購買超400萬股，斥資或達3.2億美元以上。這家公司于9月17日在美國上市，上市當日漲幅達130%，市值一度突破700億美元。
巴菲特本人曾在去年5月公開表示：“伯克希爾在過去54年來從未參與過新股發售”，即便是對于很多中國的價值投資者來說，新股都從來不是一個值得考慮的選項。
Snowflake是誰？有何獨特之處，讓巴菲特也值得為此破戒，而且是兩次？
云原生與數據加持下，Snowflake增長迅猛
“從云計算的視角看，Snowflake最大的特點之一是云原生。”華創資本投資經理謝佳對億歐表示。
Snowflake提出了data-warehouse-as-a-service（DaaS）的概念，即原生于云端，并專注于數據倉庫的SaaS服務。
傳統架構常常難以解決現代企業面對的各種數據需求與問題：Shared-disk架構容易在多用戶訪問情況下導致系統崩潰，也難以滿足高頻讀寫、數據復制與遷移等需求。
近年來更為主流的架構Shared-nothing，雖然能夠保證延展性和并發性，但由于節點資源沒有將存儲和計算分開，當企業需要升級和擴容數據架構時，需要大量地遷移數據，給終端用戶的使用造成影響。
Snowflake在技術架構上將存儲和計算徹底分離，從本質上解決了以往架構的痛點，在性能、并發性和易用性方面都具有非常大的優勢，最大化體現出了云原生架構的特點。
從大數據的視角，Snowflake首次驗證了數據分析的巨大價值。
“Snowflake的核心價值在于數據分析而不在于云”，對標Snowflake的國內云數倉創業企業國云數據CEO馬曉東對億歐表示。
他認為由于Snowflake本身不直接提供相應的云服務，而是基于亞馬遜AWS 和微軟Azure等IaaS廠商提供服務，因此本質上Snowflake是一家數據分析公司，“它只是云計算廠商的代理，將云計算資源調配出來加工成數據產品提供給客戶。”
“它吹響了數據價值的號角”，謝佳表示，“這幾年來大家都在談數據分析的價值，但Snowflake第一次從商業上驗證了這種需求的大規模爆發，原來獨立做云計算基礎設施當中的數據管理一層，是可以獲得如此的高增長、高收入以及客戶的高度認可的。”
Snowflake的增長數據也確實激動人心，據招股書：
在營收增長上，2020財年，Snowflake的營業收入為2.65億美元，同比增長174%，比Zoom的同期增長率108%高出1/3。
Snowflake的客戶數也增長迅速，從2019年7月31日的1547個客戶，增加到2020年1月31日的3117家客戶。截至2020年7月31日，過去12個月收入中貢獻超過100萬美元的客戶數量從22個增加到56個，說明Snowflake在大客戶中的認可度很高且在持續提升。
NRR（收入凈留存率）是衡量收入健康程度和客戶粘性的一個重要指標。Snowflake的NRR為158%，在SaaS領域排名第一，這意味著其現有客戶的滿意度和忠誠度較高，持續付費能力強。
另外，雖然Snowflake目前尚未盈利，但虧損正在逐步收窄：2020年1月底，公司凈虧損為3.5億美元，截至7月末，凈虧損降至1.8億美元，毛利率也由去年1月的46.5%升至61.6%。
Snowflake是一家消費公司
但云計算、大數據、高增長，這些很多科技公司都具備的屬性，并非是Snowflake吸引巴菲特的原因，最重要的是，Snowflake首次將“數據洞察“打造成一件“快消品”。
在CNBC的訪談中巴菲特曾表示，持倉蘋果是因為他將蘋果視為消費公司，“雖然蘋果具有很強的科技屬性，但是它在一定程度上仍然是一個消費品。”
“蘋果產品的黏性實在太好了。我帶我曾孫們去吃DQ冰淇淋，看他們每人都拿著一部iPhone，他們的朋友也這樣，這些年輕人的生活都圍繞著蘋果，如果出新機，他們會一窩蜂的換成新款。”
事實上，在行業與板塊分類中，蘋果一直被歸屬于“消費品”。在道瓊斯行業分類標準中，蘋果屬于“消費品”板塊；在標普全球行業分類標準下，蘋果也是“可選消費”中的“電子消費品”。
重倉蘋果，巴菲特的投資邏輯并未發生本質改變，他只是選擇了另一家可口可樂，另一家石油公司。
打新Snowflake，巴菲特的邏輯或許依然是將Snowflake視為一家消費公司。
數據已經成為智能時代的石油。如果說土地驅動了農業時代的發展，石油驅動了工業化時代的發展，那么大數據將驅動信息化和智能化時代的發展。在智能時代，數據成為最基本的生產資料，成為智能經濟活動的基礎設施。
但就好像石油要經過開采、提煉之后才能進入到工業生產的各個環節，實現其價值一樣，數據的價值也要在經過清洗、整理、分析、洞察并應用于生產活動的各個環節之后才能體現出來。
“在互聯網的早期，獲取新的用戶對企業來講是最重要的。但現在互聯網流量逐步見頂，行業普遍逐步進入存量市場，從現有用戶的互動數據中獲得洞察變得原來越重要。”專注于企業服務領域的靖亞資本創始合伙人何沛對億歐表示。
就像福特汽車在應用流水線之后，汽車才成為大眾消費品一樣，Snowflake“按量計費”的商業模式，將數據洞察這項服務，打造成為“快消品”。
在Snowflake之前，企業要想進行數據分析有兩種方式。
一是自行搭建數據處理平臺。這要求企業首先要購買能存儲海量信息的計算機，然后再購買數據分析軟件，并雇傭IT技術人員進行系統運維，雇傭數據分析師進行分析。
企業需要支付硬件、軟件以及人力成本，但并不是在任何時候都會使用，“這就好比你需要出行，買了一輛私家車，卻每天只有上下班使用，大部分時間車子躺在車庫里，但維護、保養費用一點都不會少。”馬曉東比喻。
另外一種方式是使用訂閱模式的SaaS軟件，按季度或年度一次性計費，“類似于你租了一輛車，租期為一年。“
而Snowflake按量計費的模式，相當于現在的滴滴打車，根據企業需要分析的數據量和運算時長來計費，企業客戶無需為沒有實際用到的資源和得到的服務付費。
招股書顯示，Snowflake收入中的95%是按服務次數收費，并且不是預付收費，而是事后進行結算，大客戶主要以月結、季結方式為主。
與投資蘋果類似，巴菲特看重的或許也不是Snowflake的科技屬性，而是智能時代生產生活的必需品——數據分析的消費屬性，只是買單者變成了企業。
Snowflake的競爭壁壘
技術架構、商業模式構成了Snowflake的核心競爭力，而“中立性”則構筑起Snowflake的競爭壁壘。
云原生數據倉庫模式并非Snowflake首創，事實上，這條賽道上巨頭林立，競爭對手包括亞馬遜的AWS Redshift、谷歌的Google BigQuery以及微軟的Azure Data Warehouse等。據HG Insights數據，Redshift客戶量比Snowflake多四倍，Big Query多2倍。
但Snowflake卻具有巨頭永遠不可復制的優勢：中立性。
“它是唯一一家可以運行在三大公有云廠商上的云原生數據倉庫，這迎合了當前多云化的大趨勢。”何沛表示。
近年來，出于數據安全考慮，“多云部署”成為越來越多企業的選擇。據《RightScale2019云狀態調查》，在海外企業平均會在3-4種公有云和私有云的組合中運行應用程序，總體上84％的企業采用多云戰略。
在云計算市場相對不成熟的國內市場，多云部署也逐漸興起。
12306、中國電信、廣發銀行等多家大型企業已進行多云服務采購，在IT份額較大的政務云市場，北京、重慶等地的政務云平臺，已經由多家云計算廠商共同中標。
“多云部署模式下，就像云計算行業中的'瑞士'，第三方獨立廠商比IaaS廠商本身更適宜做統一服務”，何沛表示，數據安全、運維、分析等服務都需要從外部深入各IaaS廠商內部，而無疑任何一家廠商都不會讓競爭對手深入。
從商業關系上，唯有第三方獨立廠商能夠在跨云模式下提供有效服務。正是這種中立性，從根本上構筑起Snowflake牢不可破的競爭壁壘。
除了這一層競爭關系，Snowflake也更多地利好IaaS層的云計算廠商。
截止目前，Snowflake的存儲層支持AWS和Azure，Google Storage在未來也會兼容。換句話說，Snowflake是IaaS廠商的客戶，其業務的增長同時能給IaaS廠商帶來海量收入，例如Snowflake承諾在5年內在AWS上花費12億美金。
“Snowflake是云計算行業的一個里程碑，它使企業獲得云數倉服務更加便利，這將激勵更多企業上云，使用云計算資源，最后的結果相當于同時把IaaS層的市場蛋糕做得更大了，”謝佳表示。
馬曉東繼續用比喻來形容二者的關系：”Snowflake就相當于中央廚房，IaaS廠商相當于煤氣，以往想要做菜需要自己去一次性購買大量煤氣，而現在在中央廚房中，煤氣可以按使用次數、使用量計價，所以中央廚房在吸引更多的人來做菜的同時，也增加了煤氣的使用量。”
以Snowflake為界，“數據價值”或許將不再可望不可即，而是越來越接近現實。
致謝
因篇幅限制未能將所有內容附上，但感謝多位專業人士在本文寫作過程中提供了非常有價值的觀點及豐富案例，特別致謝（排名不分先后）：
靖亞資本創始合伙人何沛、華創資本投資經理謝佳、國云數據CEO馬曉東。
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來源：億歐
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