7月13日，運營著華中最大綜合民營醫院的宏力醫療，在香港掛牌上市。公開發售價為2.1港元/股，計劃融資2.66億港元，收盤時市值為14億港元。
此前宏力醫療曾宣布于10日上市，后又延期至13日掛牌（本周一）。據港股觀察人士指出，10日當天有歐康維視、思摩爾國際等7家醫療器械和生物醫藥企業上市，以醫療服務行業為賽道的宏力醫療最終選擇錯峰上市。
01扎根縣域，有4架救護直升機
在很多人眼中，能上市的大綜合醫院應該開在一線城市，再不濟也應是省會城市、地級市。但值得一提的是，宏力醫療劍走偏鋒，看中了縣域醫療服務的廣闊市場。宏力醫療旗下只運營1家醫院，并且扎根在縣城——河南省新鄉市長垣縣，雖然長垣縣人口只有70萬，但醫院的服務群體卻覆蓋周邊7縣，服務指向580萬人。
宏力醫院以婦產科、心內科為重點科室，有30個臨床科室，18個醫技科，并運營著超過1500個床位。據Frost & Sullivan數據從全國綜合性民營醫院來看，宏力醫院的床位數可排在全國第3位，根據2019年門診量和住院情況來看，宏力醫院是華中地區（河南、湖北、湖南）最大的民營綜合醫院。
同時，宏力醫院也是國內最早擁有空中救護團隊的民營醫院。2014年宏力醫院成立非全資附屬公司『宏力通航』（后全部轉讓宏力集團），用于提供直升機救護服務。宏力醫院的空中救護服務團隊由5名醫療專業人士組成，執行任務30余次。
因為宏力醫院地處黃河邊灘，交通運輸尤其是急救不便，空中救援能夠快速抵達所需患者處，從交通不便的、遠距離的地區將患者運送至醫院，提高救護效率。
宏力醫院院長騰清曉曾表示，“直升機不僅用于接送重癥患者，還能在需要的時候接送專家，將來用我們自己的直升機將北京等各地的大專家請到宏力醫院來也不是不可能。”據媒體報道，宏力醫院已有4架從歐洲購置的直升機。
宏力醫院的身后，站著的是河南長垣縣龍頭建筑、房產企業『宏力集團』，因此宏力最早定位是企業醫院，服務宏力集團旗下員工。當然宏力醫院也是家族企業，控股股東秦巖、秦紅超均為宏力集團董事長秦自力之子。2004年『宏力醫院』的前身『宏力醫療投資』注冊成立，2006年醫院正式開始運營，成為河南省首家最早開業的綜合性民營醫院。2015年，也就是宏力醫院正式運營的第9年，床位突破1500張。
2016年宏力醫院托管了河南南陽市的菊潭醫院，并于當年1月在“免稅天堂”開曼群島成立公司，準備離岸上市。
2020年1月，宏力醫院獲批成為三級民營綜合醫院，并向港交所遞交了招股書，受疫情影響，半年后，宏力醫療再次提交上市申請，6月中通過聆訊，7月上市。
02縣域醫療有痛點，萬億級市場民營僅占8%
2015年《國務院辦公廳關于推進分級診療制度建設的指導意見》，2018年《關于進一步做好分級診療制度建設有關重點工作的通知》中，提出建設分級診療體系，縣域醫院提供常見病和慢性病的治療、嚴重患者的緊急救護。
國家衛健委也明確提出，2020年縣域就診率要達到90%，縣域內基層就診率達65%左右，基層醫療衛生機構有能力開展的技術、項目不斷增加，基本實現“大病不出縣、小病不出鄉鎮”。
我國縣域地區有9億龐大人口，占全國人口總數的65%。據弗若斯特沙利文數據顯示，2018年我國縣域醫院有15553家，縣域醫院營收占醫院總營收的33.8%，并在近5年縣域醫院營收將以每年8.9%的速度增長，預計2023年達到1.6萬億元。
縣域醫院的主要患者來自于農村與縣級市，是一塊鮮明可見的巨大醫療市場。2018年我國縣域醫院已有11.9億人次的門診量和8740萬的住院人次，且以每年4.5%的速度穩定增長。相比村衛生室與鄉衛生院等基層醫療服務機構，縣醫院通常配備有相對先進的醫療設備與診斷儀器，憑借人才虹吸效應，縣級醫院在農村及縣城居民中更具有公信力。
當然縣域醫療的大部分（92%，2018年數據）收益源自公立醫院，公立縣域醫院營收已達到萬億級，但縣域民營醫療也表現出強勁的增長空間，在2014年至2018年保持了21%的年符合增長率，這與大量品質民營醫院的出現密不可分。一些優秀的縣域民營醫療發展優勢專科（婦科、兒科、中醫科心內科等），在醫療質量與服務上超過了當地公立的婦幼保健院、縣中醫院，更有甚者敢同最權威者縣醫院叫板。
在華中地區，民營醫院占據了當地市場13%的份額，高于民營醫療全國平均市場份額（7.9%）。在2023年，這個數字預計達到21.9%，在河南、湖南、湖北三省，相比專科醫院，民營綜合醫院實力更為雄厚，2018年綜合醫院收入是三省民營醫院總收入的68%。
當然，縣域醫療服務市場發展，有很明顯的3點制約因素：農村居民的相對低收入水平；新農合相比城鎮醫保的低報銷比例；與大城市相比落后的醫療服務質量（人才、技術、設備）。
如果能瞄準以上痛點下手，縣域醫療的萬億級“蛋糕”自然會越做越大。
自2016年改革新農合與城鎮居民醫保整合以來，醫保覆蓋范圍不斷擴大，居民去縣域醫院就診的負擔壓力被減輕，為縣域醫療服務市場短期內提供了爆發性發展的可能。
在重口碑、輕營銷的縣域市場，公信力是民營醫療的不二招牌。提高公信力需要民營機構投入充足，管理者和醫務人員具有相對的穩定性，從而保證醫院的質量、安全、管理、執行力、凝聚力。
縣域醫療的另一大問題是醫療衛生人才：一方面是政府購買服務，鼓勵補貼人才流向基層服務，如衛健委前日發文件，鼓勵專科以上醫學類畢業生可免試申請鄉村醫生，如基層醫生看病服務量直接與績效掛鉤；又如“省屬縣用”，縣級醫院與上級醫院重點學科統籌下沉幫扶；另一方面要靠機構自己通過校招、推薦、專業招聘代理、招聘會等途徑招聘醫務人員，提供有競爭力的薪酬和醫療繼續教育機會，真正留住人才。
03運營效率超同水平醫院，未來并購自建醫院網絡
宏力醫療的主要收入來自宏力醫院的診斷醫療服務、藥品銷售收入。近3年來，其營業額保持穩定增長，年收入從4.7億增至5.3億。“王牌特色科室”婦產科與心內科貢獻了近20%的營收。
床位使用率飽和，門診費比平均低四分之一。據弗若斯特沙利文報告顯示，2018年我國民營醫院平均床位使用率為63.2%，而宏力醫院的床位使用率在94.8%。且宏力醫院的單次門診費用226.3元，比我國民營醫院次均（285.1）門診費還要低25%。
另外通過對比今年來幾家申請上市的公司來看，除了口腔此類高毛利、低醫保依賴行業，宏力醫療的凈利潤相對較高，支付自費占比也是最高，且患者的平均住院天數正在逐年縮短，可見其醫院管理水平和運營效率有一定保障。
在IPO后募集資金用途上，宏力醫療募投資金的29.5%用于為擴建一期大樓；26.1%通過收購醫院用于擴展業務；15%用于償還一般借款、發展藥品供應鏈業務、員工招聘及培訓，以及運營資金及其他一般企業用途。
宏力醫療在上市后有兩期醫院建設計劃，第一期5萬平大樓將在2020年底投入運營，可額外提供500張床位。二期大樓6萬平米，預計再額外增加500張床位，目前處于籌備階段。
此外，招股書透露出其未來擴張計劃，IPO募投資金的26.1%將以自建或收購的形式開發新的大型綜合醫院，并優先選擇收購宏力集團旗下建成的醫院以精簡投入成本。早在2014年，宏力醫療就曾表示，要在河南省建10家分院服務縣域居民，并且也注冊了幾個醫療管理子公司，但實體遲遲未動，上市或許是個契機。
筆者發現，融資后的另一計劃，是投入470萬加強信息化技術。宏力在其招股書中指出，遠程醫療與在線問診或許是宏力醫療當前的短板，可提供上述服務的互聯網醫院與診所，可能是其潛在的競爭對手。
但這470萬投入仍然以服務臨床為主：一是開發一款移動app，以便醫師快速遠程查閱住院患者醫療狀況；二是升級信息技術系統。
宏力醫院本身在信息化建設上就頗為投入，有采用36款醫院HIS和實驗室LIS，其中如企業資源計劃（ERPS）、人力資源管理(HRMS)、臨床路徑系統(CPS)等10款為企業自主研發。此外還采購云數據庫用來分析比對診斷數據與治療效果，提升服務質量。
04縣域民營醫療迸發活水，上市只是縮影
河南省的縣域民營醫療頗有創新，如被衛生部門點贊推廣的縣域醫共體“鄲城模式”——縣公立醫院牽頭、衛生院為樞紐、民營醫院為補充、村衛生室為基礎，統一運營、財務、監管、采購，做到專家下基層，醫療資源下沉，公私合作的縣域醫療格局，極大程度上解決醫保控費與基層醫療弱的兩難問題。
再以周口市扶溝縣為例，全縣75萬人口，卻有36家醫院，其中包括4家二級民營醫院，10家一級民營醫院。當地有從診所升級至醫院的案例，如扶溝永善醫院就從婦科診所升級為一級醫院再升級而來。
扶溝縣專科診所眾多，有特色專科的民營醫院也不在少數，在此背景下，當地在“村衛生室/個人診所-民營醫院”之間形成了縣域民營醫聯體的互助協議，每年定期有基層醫生培訓教育、診所發展大會、綠色通道轉診、專科協同建設等。
疫情之后，民營醫療面臨范圍和力度更大的洗牌期，在沒有官方補貼，院方難以增資的情況下，自身造血能力較差的民營醫院，或倒閉轉讓，或苦苦支撐等待疫后回春。另一方面，低風險地區的部分縣域醫院受影響較低，由于交通限行及大醫院病號限流，縣級醫院的門診量患者甚至有所增加，部分依靠特色專科的縣級醫院也能在短期內恢復同期門診。
從宏力醫療來看，雖然是一家綜合性醫院，但其前10大專科就占了總收入的63%以上，對醫院端來說，開發此類具備中長期需求驅動（如婦產、心內、骨科、腎臟風濕、兒科等）的特色專科，堅持“大專科、強綜合”應該是大部分社會辦醫需堅定的戰略。
上市公司給縣域民營醫療增注一劑“鎮定劑”，除了宏力醫療，今年6月上市的腫瘤專科海吉亞醫療集團，主要營收地區也來自縣域，且其旗下有4家縣域醫院的床位使用率均超過100%，使用率最高的云南開遠解化醫院更高達458%，可見尚未被大規模開發的縣域醫療需求，不僅未被滿足，6億人群可開拓的醫療服務空間遠超想象。
一、二線城市的醫療競爭環境逐漸激烈，在部分省市公立醫院底蘊深厚、新院區不斷擴張的情況，一些民營醫院選擇農村包圍城市，另辟蹊徑“殺”出重圍，在悄無聲息中，由百萬縣域醫療服務需求，撐起一個IPO。
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來源：億歐
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